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      1. 城投行業

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        行業咨詢 > 城投行業

         行業現狀

        (一) 城投行業概述

        城投公司是由我國各地政府部門出資設立的,并通過不斷注入土地、房屋建筑物、公司股權等資產,將其資產規模不斷做大,而達到可以進行融資的目的。

        城投公司主要涵蓋城市建設類平臺公司、控股類平臺公司、園區類平臺公司、交通投資類平臺公司等。

        (二) 城投公司發展現狀

        1.城投債總發行規模達4.3萬億,交易所債券品種持續高增長

        2020年全年,各品種城投債發行數量達到5574只,融資規模達到43703.24億元,分別較2019年全年同比增長了31%和24%。就不同債券品種來看,發改委企業債券盡管在發行數量上減少了2%,但發行規模增長了15%。

        交易所公司債券和私募債延續了近年來的高增長態勢,發行數量和規模分別同比增長了50%和31%,大幅超過均值。銀行間債券品種作為城投債主要債券品種,發行數量和規模分別同比增長28%和21%。其中值得注意的是,短期融資券(含超短融)的增速超過均值,這與2020年多數企業通過短期融資滾動發行提供流動性的情況相符。就各品種市場占比來看,銀行間品種的發行規模約占總體的60%,交易所品種近年來市場份額有所增長,2020年達到33%。而企業債券2020年市場份額約占7%,仍然處于較低水平,與近年來情況基本一致。

        2.江蘇省城投債發行規模突破萬億,六省份融資下滑

        2020年,全國31個省份(直轄市)均有城投債發行。從發行規???,江蘇發行城投債規模達到10080億元,不僅延續了多年來的領跑地位,同時成為首個年度城投債發行規模超過萬億的省份。其發行規模超過了排名第二至第四位的浙江、山東和四川發行規模之總和。其發行數量與排名第二至第六位的省份之和。除江蘇省以外,排名第二的浙江省發行數量為550只,發行規模4218億元;排名第三的山東省發行數量為310只,發行規模2744億元。從發行增加的角度來看,江蘇省發行數量較2019年增加515只,發行規模增加2388億元,遠超其他省份。除江蘇省以外,全國大多數省份的城投債發行規模均較2019年有所增長,僅有六個省份發行規模環比減少,主要集中在東北和西北經濟較薄弱地區。

        3.城投債發行以市級平臺為主,區縣級平臺發行占比上升

        2020年城投債發行主要集中在市級平臺。具體來看,省級平臺(含直轄市平臺)共發行城投債667只,占比12%;市級平臺共發行城投債2444只,占比44%,區級平臺(含開發區平臺)共發行城投債1774只,占比32%;縣級平臺(含縣級市和鎮級平臺)共發行城投債689只,占比12%。相比于2019年,2020年省級平臺發行占比由18%下降至12%,市級平臺由41%上升至44%,區縣級平臺由41%上升至44%,體現出行政級別較低的平臺在2020年的融資環境有一定改善。

        (三) 城投公司轉型現狀

        在當前的財稅管理體制下,處于城市化建設關鍵期和快速發展期的市級以下政府,只能牢牢地依托政府信用和公共資源籌集資金并進行市場化運作,才能彌補財政收入在城鎮化建設上的不足,只有充分挖掘城投公司和財政收入潛能,在當前的財力約束和融資約束下,地方政府才能落實城市建設長遠規劃與目標。但隨著新一輪城鎮化建設的推進,當前城投公司已經很難承載對新型基礎設施建設的投資運營,突出的矛盾問題有五個方面:

        一是形式上已改為公司制法人主體,但政府背景深厚,政企分開、所有權和經營權分離不徹底,治理主體權責邊界未清晰界定;

        二是依托政府項目運營,承擔城市發展重大項目和基礎設施項目的建設和投融資工作,但市場化經營程度不高,可持續發展能力弱;

        三是雖經過多年發展,但資產規模增長緩慢,長期依托劃撥資產和國有股權保持體量,融資能力和行業影響力受限;

        四是產業結構老舊,數字化轉型緩慢,對硬科技、人工智能、5G等新興產業參與度低;

        五是資源按行業匹配、區域分布、統一運行管理的機制不夠順暢,資本協同、有效流動能力不強。

         
         

        城投行業發展機遇

        城投公司在轉型發展過程中,將迎來的五大發展機遇。

        1.局部發展仍不平衡

        隨著城市化進程步入穩步發展階段,國內主要城市中心城區的市政基礎設施建設已基本成型甚至飽和。近年來,在部分中小城市地方政府債務高企的大背景下,融資政策環境也逐步收緊,市政基礎設施建設投資普遍放緩。新增建設投資主要來自新老城區發展的不平衡。

        除了城市內部,城市之間同樣也存在著發展不平衡的問題,甚至一線與新一線城市之間也不例外:以北上廣深津五個城市為例,天津人均道路面積、建成區供水管道密度、建成區排水管道密度明顯高于其他城市,隨著經濟增速放緩、城市人口外流、財政收入吃緊等不利因素影響,天津市政基礎設施建設規模近五年也明顯低于北京、上海、廣州等城市。

        全國范圍看,中西部地區市政基礎設施發展水平仍落后于東部地區。例如,西部地區污水處理率落后東部地區10%左右;中西部地區建成及在建軌道交通密度為10.5公里/百萬人,不足東部地區的1/2;西部地區垃圾焚燒處理占比僅為24%,與東部地區55%的水平相比仍有較大差距。

        2.更新升級勢在必行

        在城市建設和運營日益精細化的今天,對城市基礎設施、商務環境、生態環境等綜合能級提出了更高的要求,老城區由于建成歷史長、建設標準低、改造難度大等原因,設施水平明顯偏低,尤其是供水、排水、供熱、燃氣等設施的“最后一公里”,改造和維護長期不到位,嚴重影響老城區居民生活品質的提升。隨著一、二線城市的能級提升,對既有市政基礎設施升級改造的需求越來越迫切:以廣州、深圳和上海為例,由政府引導,設立城市更新局等相關機構,制定城市更新辦法細則,采用政府引導、市場運作的方式,對舊廠、舊村、舊城等進行綜合整治、提質升級等工作。

        城市市政基礎設施的更新升級將主要集中在地下管網、道路交通和供排水三個系統。以某新一線城市為例,預計未來十年其市政基礎設施更新升級投資規模合計500億元,其中地下管網預計投資160億元,占32%,主要包括供水管網材質升級以降低漏損率、排水管網升級提升城市排水能力、熱力管網升級材質提升使用壽命等;交通系統預計投資140億元,占28%,主要包括郊區及周邊道路橋梁升級改造、現有道路的擴容升級等;水系統預計投資100億元,占20%,主要包括供水廠的提標改造,污水廠提標改造等。

        3.資金缺口亟需模式創新

        隨著地方財政收入增速放緩、債務激增、銀行放貸受限,資金缺口已經成為制約城市市政基礎設施行業發展的主要障礙。以某新一線城市為例,近年來債務余額不斷提升壓縮債務融資空間,財政收入整體吃緊,預計2019年該市基礎設施建設資金缺口近1600億元,其中市政基礎設施建設資金缺口近200億元。

        通過發展混合所有制,鼓勵社會資本通過特許經營、股權投資、公私合營等方式參與市政基礎設施投資運營逐步成為共識:仍以該城市為例,2011年政府撥款及貸款占市政基礎設施建設資金的比重為61.6%,到2017年僅為49.6%。

        有能力拓寬融資渠道,綜合財政資金、銀行貸款、公司債券、土地批租及PPP、BOT、TOT、BOT+EPC、PPP+EPC、EPC+O以及其他創新融資方式,幫助政府解決城市市政基礎設施建設資金來源問題的企業無疑將搶占先機。領先實踐表明,構建一站式綜合服務能力,提升項目整體價值,獲得持續穩定的收入來源,可顯著提高項目的可融資性,而這是吸引社會資本的關鍵:調研發現,缺乏足夠的收入來源以提供足夠的回報是吸引社會資本投資基礎設施的最大障礙之一。

        4.存量資產運營將大有可為

        經過多年投資建設,市政基礎設施領域積累了龐大的資產規模,運營好這些存量資產將大有可為。例如,國內某新一線城市到2018年底市政基礎設施資產總額4833億元,其中,經營性資產和公益性資產分別占比47.8%和52.2%,預計到2022年,經營性資產帶來的運營收入將達到308億元,超過當年302億元的建設投資規模。

        資產利用效率普遍偏低、資產維護規劃不科學、需求管理應用不合理為存量資產運營提供了廣闊空間

        5.智慧引領城市發展新方向

        城市市政基礎設施行業正經歷科技變革,技術從以下三個方面產生深遠影響:

        一是減少部分市政基礎設施的需求,例如自動駕駛汽車目前正在進行道路測試,可以減少居民對地鐵或停車場的需求,道路上安裝電子監控系統,可能導致收費站過時。

        二是帶來一些新的市政基礎設施發展機會,例如2018年京東無人機完成試飛,預計未來快遞方式將需要城區內新建可供無人機起落的終端控制站;電動汽車的發展會使充電設施極為普遍;5G技術對現有基站提出改造需求。

        三是優化市政基礎設施建設的方式,例如在上海、深圳等地區,施工現場通過嵌入式傳感器連接監控設備,為調度中心提供施工進度等信息,甚至通過VR影像實時展現施工狀況。

        以充電樁和智慧路燈為例。新能源汽車的發展推動了充電樁市場的形成,在各省市紛紛出臺相關政策及充電樁建設規劃引導下,充電樁數量從2011年的7000個增加至2017年21.4萬個;與5G和物聯網結合的智慧路燈,也成為近幾年的熱點,發展前景廣闊。

         
         

        城投行業挑戰

        在轉型中,我們發現城投公司普遍面臨以下五方面挑戰:

        1.角色定位不清

        大多數城投公司已經從設立之初的快速發展期進入到轉型過渡期。城投公司在城市開發中的融資和建設的傳統功能定位已經不再適應新時期的需要,亟待尋求轉型之路。然而轉型并非易事,一方面需要得到地方政府的支持,另一方面更需要公司有勇于探索的決心與魄力。相當一部分城投公司固守原有的定位和業務,不肯或不愿直面外部環境的變化和市場新的需求;有的企業雖嘗試轉型、改革,但礙于國企身份,轉型效果不盡人意。在新一輪國企改革大背景下,立足需求,深挖優勢,整合資源,明確新的功能定位和業務方向,是城投企業必須攻克的難關。

        2.造血功能不足

        城投公司盡管資產規模巨大,但這些資產往往是公益性的城市基礎設施,不僅盈利能力弱,而且是城市建設融資的載體,承擔著巨額的債務。由于難以形成穩定的收入來源,自身造血功能不足,城投公司往往不具備償債能力,完全依靠政府財政安排的還貸準備金,增加財政還貸壓力。隨著需求放緩,城投公司的融資平臺角色不斷被弱化,甚至逐步被取消,地方政府不能再用舊模式對其進行“輸血”,企業陷入生存危機。

        3.核心能力不夠

        城投公司往往在融資和建設業務上積累了豐富的經驗,但這些業務本質上更像是政府交辦的任務,業務運作的背后有政府的強力支撐,市場化屬性弱,導致市場競爭能力、團隊整體作戰能力偏低。面對城市更新升級出現的新需求,迫切需要城投公司開發新的業務方向和產品線,組建新的組織和團隊,逐步培養新的核心競爭力,然而“坐等靠”慣性下的城投公司往往力不從心,轉型滯后。

        4.組織效率不高

        城投公司普遍存在總部對于二、三級企業管理過多、過細的問題,集團總部仍在運營層面參與對二、三級企業的管控,與新一輪國有資本投資公司或運營公司改革的方向相去甚遠。此外,部分下屬企業業務高度同質化,分散經營不僅沒有形成合力甚至同業競爭,導致專業化業務平臺功能虛化。

        5.人才機制不活

        大多數城投公司在人才選、用、育、留、酬等方面存在明顯不足,普遍存在“職位能上不能下、薪酬能升不能降、員工能進不能出”的問題。盡管部分企業已經開展了職業經理人試點工作,但尚未取得顯著成果。

         
         

        城投行業發展趨勢

        城投行業在“十四五”期間預計將呈現以下發展趨勢。

        1.在“十四五”元年,城投類公司核心功能持續發揮

        2021年適度依托投資,穩增長、謀發展,營造新的經濟復蘇十分必要,這還需要城投公司在控制地方政府債務的基礎上,持續發揮城市建設投融資這一核心功能。

        2.在新機遇新格局面前,三業并存時代逐步來臨

        高質量發展已經融入到我國經濟發展的各個層面,城投公司也將更加注重項目和資產的質量,從傳統的基建投資者,逐步躍升發展至基建保障、資產運營、產業升級三業并存,進入新時代。

        3.在產業轉型中,城市發展業務生態圈逐步顯現

        城投公司將依托自身綜合能力,嘗試建立“點線面體”式業務發展體系,即由散點式的項目,拓展為產業鏈,再依托產業鏈,構建支撐地方發展的產業生態圈,同步打造企業發展的有機生命體,找回企業“基因”。

        4.在健全市場化經營機制中,能力建設逐步增強

        在健全市場化經營機制中,隨著現代企業制度建設的逐步完善、三項制度改革的不斷深化、職業經理人建設的趨于常態,城投管理補短板逐步被重視,能力建設將逐步增強。

         
         

        博爾森咨詢服務內容

        針對城投行業發展特點,博爾森提供企業戰略規劃、集團管控、組織管理、流程優化、人力資源管理、制度體系建設、風險與內控管理、企業文化建設等多方面的個性化咨詢服務。

        1、戰略規劃咨詢

        對于企業的戰略規劃,采用戰略分析框架,進行企業的個性化戰略咨詢。主要咨詢內容包括戰略目標、戰略定位和戰略發展路徑的設計。

        2、集團管控咨詢

        遵循以評估組織戰略、產品、 能力三大要素為核心的管控模式選擇原則,在清晰集團總部和下屬單位組織定位的基礎上,充分評估、界定管理層級及各自在各專業領域管控的具體廣度和深度,形成相應的管控模式。

        3、組織創新咨詢

        從組織狀態診斷、戰略導向、管控模式、關鍵職能、機構設置、運營機制、制度與流程體系等方面對企業的組織進行具體優化設計,以保障戰略落地。

        4、人力資源管理咨詢

        在戰略規劃和組織優化的基礎上為制造型企業進行人力資源規劃、定崗定編、崗位工作分析、人力素質測評、績效薪酬體系設計和培訓。

        5、制度體系建設咨詢

        從企業制度體系現狀評估開始,在制度體系框架建設、制度體系內容建設、制度落地實施體系建設、制度評估體系建設以及對制度管理體系的建設,形成一個完整的制度全生命周期閉環管理,使制度成為企業科學化、精細化管理的有效工具。

        6、風險與內控咨詢

        在合規型內控體系建設的基礎上,全面梳理企業目前所面臨的整體風險,將這些風險全部納入到企業風險管理體系,從而實現企業風險的全內控管理,確保企業在風險可控的狀態下運行。

        7、企業文化咨詢

        通過診斷企業的文化類型及管理模式,鎖定企業的核心價值。經全員共識確定基于核心理念的關鍵時刻,并形成相應原則與機制,強力打造組織的文化磁場。著重關注員工的敬業度,工作氛圍及管理模式,為企業實效解決企業文化根植實施的核心關鍵問題,助力企業持續提升價值,永續發展,基業長青。


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